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说到捕猎，猫猫的时代可谓一绝。我也曾养过一只活了18年的老猫毛毛，这家伙在我眼前就苦难了好多小动物。我多次劝导毛小毛放下屠刀，立地成佛，怎样生效甚微。

勾引指南

看妙手猫猫捕猎，貌似笃定泰山，其实举重若轻。先不雅察猎物的行径礼貌，作念到知彼心腹；然后找到成心地形，耐性要紧，巧合候不错在老鼠洞口一蹲便是几个小时；终末其时机出现，猫猫如闪电般出击：一招之下，即决高下，也分死活。

这一连串的捕猎本领，和优秀投资者在市蚁合的来去，何其相似。

依靠优秀的捕猎时代，猫猫在数万年里成为东谈主类最首要的赞理之一。然则，不像同住一个屋檐下的狗那样卑尊顽抗，养过猫的东谈主齐知谈，猫有一颗对等的心：坐拥我方巨大的捕猎身手，它们对等地贱视通盘生物。

愿咱们的投资，能像猫猫捕猎一样干净利落。愿咱们的东谈主生，能像猫猫处世一般：飘飘乎如遗世安靖，成仙而登仙。

作家：陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

恒生AH股溢价指数年内已跌9%，意味着什么？

本年以来，恒生AH股溢价指数较上年已出现较大幅度下降。末端本周五，恒生AH股溢价指数点位相较2024年年末下降幅度达到9个百分点。

这一指数，关于同期存眷A股和H股投资契机的投资者来说，可谓至关首要。恒生AH股溢价指数贪图了A股股票相对H股股票的溢价率。当该指数大于100时，不错觉得平均来说，A股股票较同股同权的H股股票更贵，反之更便宜。

当投资者捏有某一个同期在A股和H股上市的股票时，不错通过不雅察恒生AH股溢价指数的变化，在两地市集之间来回来去，以此不停得到套利收益。

不外，以上所说，为比拟简便的、基于旨趣的分析。骨子上，恒生AH股溢价指数的骨子欺骗要愈加复杂。

率先，恒生AH股溢价指数编制的权重愈加偏向市值加权，而非各个股票的算数平均溢价率。这就意味着若是大公司的AH股溢价率更低、小公司的AH股溢价率更高，恒生AH股溢价指数会相对更低；反之，若是大公司溢价率更高、小公司溢价率更低，那么恒生AH股溢价指数则会相对更高。

由此，咱们不错看到，投资者不成仅凭恒生AH股溢价指数的上下，就判断我方的股票究竟A股更好照旧H股更好。

比如，咱们鄙俚会看到，恒生AH股溢价指数处于100点，然则某个小公司的A股比H股贵了3倍的情况。这时候，从价值的角度来说，尽管恒生AH股溢价指数为100点，然则关于具体的公司来说，显然A股更有上风，

其次，尽管同股同权，然则A股和H股的股票价值，并不自然整个十分。

这种不整个十分，主要来自税费、流动性两个方面。从税费来说，对不同的投资者，A股和H股的股息税、来去税费、老本利得税、企业所得税等税费有所不同。从全体来讲，A股的税率要相对更低一些。因此，若是A股和H股股票价钱整个调换，那么明显A股的价值更胜一筹。

而从流动性来说，由于背靠大陆经济，A股的流动性在绝大多半时候高于港股。尽管在当外资涌入香港时（比如2025年前两三个月），港股的流动性会顷刻间反超A股，然则这种顷刻间的表象并不会改换全体的神色。

何况，咱们需要真贵到，尽管齐是钞票，然则A股的流动性与港股不尽调换。

由于投资者组成不同，导致A股的流动性时常愈加冲动，订价愈加不准确，港股的流动性则相对来说要感性一些（真贵：这只是是个“相对”的办法）。

因此，在体量类似的情况下，A股的流动性更容易酿成股票与股票之间的价钱错配，更容易给投资者带来低买高卖的来去契机。是以，即使是在体量相似的情况下，A股的流动性对投资者所带来的价值，也要优于港股的流动性。

此外，关于恒生AH股溢价指数的变动，咱们还需要真贵到，尽管该指数教悔了A股和H股的相对价钱上下，似乎径直教悔了价值的优劣，然则这种价值的优劣并不一定会更始成投资者在价钱，或者说市值上的、真金白银的盈利。

这种价值往价钱的传导，会受到至少两种断绝。

第一种断绝来自时刻。家喻户晓，当咱们在老本市蚁合作念出了有价值，或者说增多了价值的来去以后，这种价值是不会立即传导到价钱上的，其中可能会间隔数年之久的时刻。

关于投资者来说，我方的资金能否扛住这种动辄以数年贪图的价值已毕区间，是需要仔细揣摩的。

比如，恒生AH股溢价在2014年大涨37%，从2013年底的94点高涨到129点。表面上来说，跟着陆港通来去轨制在2014年底的落地，这种大幅高涨的溢价率，应该跟着来去通路的翻开，速即回落才对。

然则，市集复旨趣性的时刻，时常比东谈主们瞻望的更长（这亦然为什么好多价值投资内行齐教悔咱们不要作念空股票的原因）。在2015年，恒生AH股溢价指数不绝高涨8%。何况，一直到2025年，尽管陆港通来去机制一经驱动的相当顺畅，然则恒生AH股溢价指数在十年多的时刻里，再也莫得回到过2013年的94点。

第二种断绝，则来自股票退市的风险。当一个公司的A股股票价钱大幅高于H股时，若是投资者径直把A股卖掉、买入H股，那么固然价值在其时大幅增多，然则由于港股有大鼓动专有化便宜估值的上市公司然后退市的传统，因此一朝港股估值过于便宜，从而导致专有化退市，那么尽管专有化会给出少许溢价，然则若是价钱和价值的差距过大，那么投资者在来去中所赚到的价值增多，也许大部分齐会恒久无法变成真金白银。

由此可见，投资者在通晓恒生AH股溢价指数，以极端所代表的A股和H股的价钱各异时，一定要念念考好多内容，而不是简便地看到粗略增涨价值的来去契机，就觉得一定能赚到钱。

在面临相通的A股和H股不同的价钱时，咱们需要充分念念考单个股票确刻下溢价率和历史溢价率的对比、港股的专有化概率（往时也许要磋商A股的专有化概率）、股票在投资组合中的占比和能承受的专有化退市风险、账户资金粗略承受的时刻周期长度、两岸流动性和税费变化的趋势等等身分，然后再作念出符合的投资决议。

（本文内容仅代表作家个东谈主不雅点） 成人色站

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